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 电子周期接近短期高点。我们认为木轮全球电子复苏的大周期应该持续到2012, 13年,但在此轮大周期里会存在山于卜游客户库存调整而泞致的行业周期性波动;从短期来看,我们预计现在的电子复苏行情会持续到明年年初,随后会有3-6个月的卜游客户的库存调整。山于电子行业现己开工满载Jl=存在缺货现象,我们认为卜游客户己开始额外增加库存,泞致电子元器件公司的出货量高于终端需求,从而引发卜游客户的库存调整。与此同时,根据我们的预测,与费城半泞体指数走势关联度很高的全球半泞体出货量同比增幅也会在今年12月到达一个周期高点。

　　电子指数难以继续跑赢大盘。从我们7月份判断行业复苏拐点在即从而上调电子行业评级至“强于大市”以来,山于行业强劲复苏而带来的电子公司的业绩提升,A股电子指数己上涨23.3%)f二跑赢了大盘约20个百分点,长生歌组合也己上涨34.2%。展望未来3-6个月,山于卜一个库存调整而带来的周期波动,我们认为电子指数将难以继续跑赢大盘。

　　看好行业复苏的长期趋势。我们看好电子行业在库存调整之后大周期复苏行情的延续,我们认为全球经济的持续性复苏,商用PC的史新,以及中国3G手机市场的启动,会驭动电子行业复苏行情的延续。与此同时,我们认为卜一轮电子周期波动主要会来自于卜游客户的库存调整,而小足来自于终端需求的卜滑或者电子行业的产能过剩。

　　投资策略从周期向成长演绎。基于我们对电子周期接近短期高点的判断,我们建议将电子股的配置山周期股转向成长股。山于电子行业以周期性公司为主,我们卜调电子行业评级至“中性”,卜调生益科技、法拉电子、横店东磁、广州玉}光的评级至“增持”,维持长城开发、大族激光、大立科技、UPI创电子的“买入”评级,同时建议关注成长性较强的子行业和相关公司,包括LED(二安光电、德豪润达),LcD材料(彩虹股份、诚志股份),以及触摸屏(莱宝高科、超声电子)。中信证券股份有限公司